在特朗普政府密集推出的一系列关税政策下淫妻交换，好意思国股市显赫下落。轨则2025年3月7日（周五）收盘，标普500指数和纳斯达克指数已完全回吐前年大选日以来的扫数涨幅。在以前一个月，这两大基准指数辞别下落4.88%和7.7%。

尽管市集显著堕入逆境，本周，好意思国总统特朗普过头财政部长贝森特（Scott Bessent）均发达得稳定不迫。特朗普在国会演讲中暗示，市集中有一些波动，但问题不是太大。贝森特则强调，比较华尔街，本届政府现在的照拂要点是小企业和耗尽者。

但淌若市集链接下落，特朗普会调整政策标的吗？

穆迪分析首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）在发给第一财经记者的恢复中暗示，在特朗普第一任期的贸易争端中，当经济吃亏变得显赫时，他展现了转化态度、平时病笃局势的意愿和能力。赞迪展望，这次也将出现一样的动态。

议论到金融市集和经济的负面影响，他预测特朗普将在来岁此时被动猬缩这些关税。届时，针对关税的法律诉讼可能也会给政府施加更多压力。

特朗普政府“收受小阻挠”

自2025年1月20日上任以来，特朗普在关税政策上发达出激进且反复的动态。

2月1日，特朗普签署行政令，对入口自墨加两国的产品加征25%的关税。2月3日，特朗普通告对两国加征关税步调暂缓30天实施，并链接进行谈判。阐发这一决定，磋磨加征关税步调于3月4日凯旋。2月10日，特朗普还通告对扫数入口到好意思国的钢铁和铝征收25%的关税。2月13日，特朗普要求磋磨部门信服与每个异邦贸易伙伴的“平等关税”。到了3月6日，特朗普再次调整对加拿大和墨西哥加征关税步调，对适当《好意思墨加协定》优惠条目的入口商品免征关税。

金融市集发达出显著不安。以前一周，圭臬普尔500、纳斯达克停火琼斯工业平均指数辞别下落了3.32%、3.84%和2.5%。臆测市集火暴心理的方针芝加哥期权交往所波动指数（VIX）在3月6日达到24.87，创下自2024年12月以来的最高点。

跟着市集的飘荡，贸易心理也变得愈加颓丧。全好意思制造商协会3月6日发布的探望炫夸，76.2%的受访者将贸易不信服性列为要紧挑战，较2024年第四季度上升了20个百分点，较前年第三季度上升了40个百分点。

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不外，特朗普将他的关税议程框架设定为“好意思国优先”经济策略的基石，并莫得被股市的下行趋势所动摇。在3月4日的国会谈话中，特朗普暗示：“关税不单是是为了保护好意思国的办事岗亭，它们还关乎保护好意思国的灵魂。关税旨在让好意思国重新宽裕起来、再次变得伟大，这一程度正在发生，况且将很快终了。天然会带来一些小的阻挠，但咱们对此暗示收受。这种阻挠不会太大。”

然而，特朗普的预期可能过为乐不雅。投资管制商讨公司好意思世（Mercer）亚太地区多财富庄重东谈主西斯特曼斯（Cameron Systermans）对第一财经记者暗示，过度保护主义会收缩潜在的耗尽动能，打击贸易信心，进而扼制老本支拨，最终拖累国内分娩总值（GDP）增长和企业盈利的放缓，对经济变成损伤。

马克·赞迪也暗示，磋议炫夸，特朗普第一任期内的关税政策导致的价钱飞腾主要由好意思国耗尽者承担，而非异邦分娩商。尽管其时举座通胀率较低，但这主要归因于关税规模较小。而这次关税的规模显赫扩大，影响也将更为长远。

赞迪称，基于穆迪分析的环球宏不雅经济模子，假定好意思国在本季度全面实施关税，且不提供任何罕见豁免，同期加拿大、中国和墨西哥对好意思国商品实施瑕疵性关税，那么好意思国和环球经济齐将遭逢重创。“到来岁此时，好意思国耗尽者价钱通胀展望将上升0.5个百分点。入口商品价钱将大幅飞腾，包括加拿大的机械和石油、中国的耗尽电子产品和居品，以及墨西哥的清新生果、蔬菜和汽车。”他称，展望一年后好意思国内容GDP将比现时水平低0.6个百分点，导致近25万个办事岗亭的流失。

特朗普何时“收手”

但内容上，特朗普并不会对市集大幅波动漫不精心。

嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）收受第一财经记者采访时暗示：“特朗普关于好意思国股市和经济的嗜好程度从上一任期就可见一斑，很难思象他会允许经济和股市堕入乱局，但现在政策优先级仍集合于抵制违纪外侨和处分贸易失衡问题。”

环球经济分析公司BCA Research地缘政事首席策略师马特·格特肯（Matt Gertken）暗示，特朗普政府终了其目的的理思窗口期是2025年上半年。此时，他刚赢得大选，单一党派足下国会，安静率保管低位，且距离中期选举尚远。“为使贸易伙伴确信其决心，特朗普需对股市下落和民气支援率波动发达出一定容忍度，这恰是现阵势势的体现。”他称。

然而，格特肯警戒，若特朗普政府的政策导致股市参预熊市并激勉经济衰败，且这一地方抓续至2026年11月中期选举前，共和党将面对严重政事收尾。

“特朗普大略闲适为追求个东谈主历史遗产和地缘政事愿景而葬送党内利益，但至少在中期选举之前，当标普500指数下落约15%时，他可能被动在贸易政策上作念出融合。这种调整可能马上发生。”他说。

格特肯进一步指出，问题在于，特朗普过头内阁成员可能无法如预期般精确地掌控市集走势。政策带来的不信服性和对投资信心的打击，可能成为裁人和经济下行的催化剂。尽管这一景况尚未完全表示，但办事数据的热切性一如既往抵制淡薄。

他补充说：“国会展望将通过减税和扩大预算赤字。特朗普可能尝试影响好意思联储，但巧合告捷。这些步调若与最终的关税减免相结合，或能使特朗普在实验贸易战的同期幸免安静率上升。然而，这一收尾并无全齐保险，因此市集波动性将在可预感的改日抓续加重。”

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