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图片系 AI 生成

本年 6 月于今，转型算力业务第二年的超讯通讯（603322.SH）连发两起紧要诉讼，内容颇具共通性：紧要容貌遇阻，预支甘肃国资的 2 亿元难以收回；预支上游供应商 2.25 亿元无果，致使近 5 亿元的英伟达 GPU 生意毁约，8 月份，2.83 亿元银行账户遭冻结。

两个诉讼中，后者系典型的供应链讼事，遭冻结资金是公司半年报货币资金余额的 3 倍，同期公司预支账款达到历史绝顶的 9.27 亿元，折射出其算力转型棋局背后的供应链困局，过甚"算力开辟销售"的着实成色。

与此同期，这个困局未解的算力"中介"在生成式 AI 的滔天热度中，股价由正本 9 成荡然无存的谷底，两年内完成绝地回转暴涨近 6 倍，大股东马束缚蹄连开"绕谈减持"，眷属"造富"超 8 亿，令其转型与解围之谈徒增疑团一派。

转型路遇两重讼事

转型次年，超讯通讯碰到两重诉讼重压，包括付往兰州国资的 2 亿意向金"猝然往复"，以及被波浪软件方诉讼冻结 2.83 亿元。往日 10 年中，超讯通讯累计净利润耗费 1.37 亿元，本年货币资金余额只剩 9234 万元，两起讼事折射的痛点，是公司为拿容貌先货后款的"垫资"操作。

公告浮现，本年 8 月 9 日，超讯通讯公告公司及子公司超讯开辟收到由广州中院投递的《民事告状状》，该案系因波浪软件与济宁宁华间因英伟达 H800 GPU 模组往还纠纷激发的债权东谈主"代位权诉讼"，超讯通讯被苦求冻结金额为 2.83 亿元。

图源：超讯通讯公众号

事起 2023 年 12 月，超讯开辟与济宁宁华大数据有限公司签署总金额 4.95 亿元的英伟达 GPU 模组销售合同，商定波浪软件集团向济宁宁华采购 220 台英伟达 H800 GPU 模组，济宁宁华应于 2024 年 2 月 2 日前完成供货，济宁宁华的供应商为超讯通讯子公司超讯开辟。

尔后超讯开辟进取游供应商支付了 2.25 亿元的预支款但迟迟未寄托，导致济宁宁华组成毁约。故波浪软件集团条件超讯开辟代为向波浪软件集团扩充超讯开辟应向济宁宁华返还的预支款及毁约金所有 2.83 亿元。

图源：超讯通讯公告

超讯通讯运筹帷幄认真东谈主 8 月对外在示，在得知被波浪软件集团告状后，公司连夜打法了两位高管前去波浪软件集团总部，寻求同样治理决策。但对方仅派出了代理讼师进行同样，且气派极为毅力，建议"先退钱再谈"。这两名高管在三天的恭候中以至莫得见到波浪软件集团任何一位高管，最终无功而返。

第二件讼事要回到 2022 年，超讯通讯为了加快数据中心业务布局，亦为攀上"以总包方身份参与兰州大数据产业园培植"的相关，超讯通讯向兰州新区科技文化旅游集团有限公司（简称"兰州科文旅"）支付了 2 亿元"协作意向金"，12 个月内兰州科文旅需返还此资金并按照该笔资金本色占用时候支付年化 5.3% 资金占用费——因为兰州科文旅是兰州新区大数据产业园容貌的培植单元。

超讯通讯此前与兰州科文旅交流，图源公司公众号

尔后兰州科文旅未按期偿还款项及资金占用费，两边一年后对簿公堂。当今，超讯通讯赢得兰州科文旅子公司名下 7.9 万平淡米房产手脚典质担保，但协作款项的回收仍存在省略情味。

2024 年 6 月 20 日，法院判定兰州科文旅于 10 日内返还 2 亿元意向金本息。但适度 9 月，超讯通讯在半年度事迹讲明会上对这 2 亿本息的程度表述为"将接续推动并督促兰州科文旅扩充偿还义务，运筹帷幄发扬请钟情公司公告。"

"中介"的供应链困局

寻求算力中心总包未果、2 亿意向金被拖欠，以及英伟达 GPU 供货毁约，均直击超讯通讯"算力转型"的中枢，即新晋"算力培植与租出、算力开辟及居品销售"业务的成色着实度，以过甚供应链闲逸性。

转型前，以 2021 年为例，超讯通讯的主业是通讯采集培植运筹帷幄容貌，赢得中国迁移广东公司" 2021 年度室分施工优秀协作单元" 、" 2021 年度开辟装配施工优秀协作单元"。在"物联网产业及新业务"范围，公司中标容貌多为智能水表 / 电表、物流分拣灯光一体化开辟、奢睿社区门禁居品、办公采集改进容貌等。

公司首提业务转型是 2022 年，以"东数西算" IDC 容貌培植为由头，在甘肃省形成策略布局，与"兰州新区大数据产业园容貌业主方达成了新基建策略协作伙伴相关，将围绕兰州新区大数据产业园（三期）容貌开发、培植、运营，产业园运维工作张开容貌协作"。

2023 年，"深度布局算力范围"成为公司年报主要责任的要点，公司称在与兰州科文旅协作的基础上，又与中国电力工程参谋人集团有限公司等六方共同签署《策略协作左券》，当今后者的详细型算力中心容貌位于甘肃庆阳；公司也在宁淮、庆阳鼓吹两个自持算力容貌。

这个转型跨度看似广博，但结合与兰州国资、波浪软件的讼事不丢丑出，其业务仍以工程容貌为主，交纳如斯精深意向金近些年也多见于城投公司，容貌中枢部件向第三方公司采购，且公司谈话权较弱。

图源：超讯通讯 2023 年 12 月 24 日《对于全资子公司坚韧日常筹议合同的公告》

据公司 2023 年 12 月浮现的公告，在供货波浪软件往还滥觞，超讯开辟拟"向第三方公司采购并向济宁宁华提供的 GPU 模组为第三方公司现存存货（已在境内），该存货正本是公司前期洽谈跟进，用于甘肃庆阳智算中心容貌，现因该容貌还在驱动培植中，经接洽先用于对外售售。"随后，超讯开辟很快进取游供应商支付了 2.25 亿元的预支款。

超讯通讯运筹帷幄认真东谈主上个月对外回复，主要的问题出在公司上游供应商。"其时（2023 年底），好意思国对英伟达 H800 GPU 模组进行了出口管制，也一度导致国内的 H800 GPU 模组存货价钱大涨。基于这种情况，上游供应商可能已将一些存货先行对外售售，毕竟与咱们的合同还有一段交货周期，他们正本预期在交货周期内还能通过其他渠谈取得运筹帷幄商品。"

这种操作的机会一直存在：2023 年禁售风云以来，英伟达 H800 的八卡工作器单价马上在年底走高至 320 万元，由于当下供应如故相对有余，当今已回落至 260-280 万元傍边。

而讼事细节也意味着，超讯通讯的算力转型对自身供应链掌控力建议了巨大挑战，其一体现为精深预支卑劣动资金的巨大压力。

2022 年 -2024 年中报，超讯通讯货币资金余额仅 2.89 亿元、2.12 亿元、0.92 亿元，而预支款以指数级增长走高，2021 年 -2023 年增速差异为 106.17%、-11.64%、764.7%，本年上半年达到 9.27 亿元新高，同比增长 84.01%，原因系"算力业务支付增长"。预支款占营收比已达到 67.7%，处于特殊颓势的地位。

图源：choice 数据

而且由于利润通俗、公司账上实在"百孔千疮"，其中还特殊亿预支款是由实控东谈主出借。

其次，践约保障模范不足。在上述 H800 GPU 模组合同扩充经由中，政策鬈曲、商场环境变化、供货才智鬈曲或公司资金筹措等风险，都已对往还无法全部扩充酿成了实足的负面影响。而且，往还滥觞对各方不按合同商定扩充采购、寄托义务的毁约遭殃也未作明确商定。

再次是寄托风险。与中电港（001287.SZ）等英伟达的一众授权分销商不同，超讯开辟只是"倒卖"英伟达 GPU 的"中间商"，在 H800 GPU 模组售价剧烈触动的配景下，其寄托才智停战话权极其有限。

值得隆重的是，在"中介"生意受挫后，2023 年底，超讯通讯再砸重金，与国产 GPU 厂商沐曦坚韧协作左券，成为后者寰球特定行业总代理商，商定在 2024 年和 2025 年以行业总代理商身份每年完成 1 万颗 GPU 居品的进货事迹主见，公司将向沐曦先期下达 1.5 亿元曦云 C 系列 GPU 居品框架订单并支付 2000 万元订金，这笔钱亦然由公司实控东谈主梁建华提供。

沐曦 GPU 当今处于国内二梯队位置，主推性价比，与超讯通讯手脚其寰球总代理 1.5 亿元的门槛比较，一梯队的昇腾（HUAWEI Ascend）GPU 在招引提价后，2023 年预估销售额已达到 200 亿元，占据国内智算中心约 79% 的商场份额。

竞争敌手中，海光信息、寒武纪、景嘉微等公司国产 AI 芯片居品均已有下搭客户测试使用，放量在即，商场竞争仍在加重，带来后续份额和盈利才智不足预期等诸多挑战。

降价甩卖 + 绕谈私募，减持与蹭热门王人飞

与手捏炙手可热的 AI 算力见地、身处转型档口要津期的公司东谈主设较为矛盾的是，超讯通讯实控东谈主梁建华如故借重高点一谈减持了 8.27 亿元，不乏短期降价甩卖 + 绕谈私募等妙技，时期还因贪图"蹭热门"被监管处罚。

由于超讯通讯自身三年未分成，净利润招引三年为负，梁建华不具备减持阅历，因而多走一级商场的保障阶梯，最近 3 个月来，其在发布左券转让公告后的短短几天再发公告更换往还敌手方，而且降价转让，让商场倍感惊悸。

7 月 12 日，控股股东梁建华与岳颋签署《股份转让左券》，商定梁建华拟以左券转让容貌将其持有的公司 6.35% 股份以每股 25.84 元的价钱转让给岳颋，转让总价 2.58 亿元。今日，超讯通讯股价收于 28 元，系 9 折"大甩卖"。

仅 9 天后，7 月 21 日超讯通讯公告，实控东谈主梁建华中止先前的左券转让计较，找到了新的接盘方——私募基金上海九益，接办约 6.35% 的股份，成交价 2.43 亿元，比较之前的廉价甩卖，又下跌了 1500 万元。

与商场成例肖似，这个私募限制很小，大致率手脚背后金主的通谈：上海九益成立于 2014 年 12 月，2015 年 4 月完成私募证券投资基金治理东谈主登记，当今有 9 名全职职工，治理限制区间是 0-5 亿元。

此前，梁建华绕谈的私募也有过多轮减持。2023 年 2 月 11 日，超讯通讯股东广金好意思好二号基金在 1 个月内通过巨额往还转让不超越 157.7 万股（占总股本的 1%），减持价 15.17 元，广金好意思好二号基金持股比例裁减至 4.99997%。其股份源自梁建华 2021 年 5 月 11 日转让，转让价 11.44 元 / 股，往还总价 1.03 亿元，因而这笔减持收益率高达 32.6%。

不久后，持股 5.03% 的股东、梁建华的一致行径东谈主孟迪丽 2023 年 4 月 24 日，减持 30 万股，同庚 5 月 29 日，孟迪丽再减持 5 万股，持股比例降至 4.99997%。

广金好意思好二号与孟迪丽的减持均卡在 5% 的分位线以下，这种操作的意在言表如故很赫然：在 2024 年中报中，孟迪丽再度减持 14 万股，持股比例如故降至 2.22%，而广金好意思好私募已在客岁四季度后悄然肃清在十大股东之列。

在左券转让这条路上，梁建华也有两次前例：2022 年 3 月和 6 月，其差异向王浩和许权贤以七折的价钱转让了 0.65 亿和 0.5 亿股，快速套现。

图源：超讯通讯 2022 年 3 月 18 日公告

超讯通讯 2016 年上市时，梁建华眷属的持股比例高达 60%，当今其持股比例已降至 26.83%，在 7 月的左券转让完成后，这一比例将进一步降至 20%，几年间其累计绕谈套现超越 8 亿元——在 2022 年公司股价因算力见地翻番后，这一动作尤为经常。

上市初期，超讯通讯股价 2017 年一度冲突 146 元，2022 年 5 月跌至 7.71 元历史低点，狂泄 95%，2022 年中，因 AI 算力见地爆发又连翻 6 倍到 48 元，狂热的炒作不乏公司屡次"硬蹭"热门，招致监管发函。

超讯通讯近两年日 K 线图

2024 年 5 月，上交所对公司董秘卢沛民给予监管警示，原因系公司屡次通过违警定信息浮现渠谈发布波及热门见地的信息，且未凭证公司本色情况讲明除参股外公司与运筹帷幄业务的具体运筹帷幄及对事迹影响的省略情味风险，发布信息不准确、不完满，可能对投资者决策产生误导。

往还所称"在"生成式 AI "处于商场高度柔顺的热门时期，上市公司在 e 互动平台等渠谈发布运筹帷幄信息应当审慎、客不雅，确保发布信息着实、准确、完满，并充分教导风险，幸免对投资者产生误导。"

处罚起因主若是 2024 年 2 月，超讯通讯通过上证 e 互动答谢投资者发问称参股了 30% 香港 Inequation Limited，是公司在"算力 - 数据 -AI "策略生态中 AI 诈欺范围贫寒布局，该公司业务品牌 Seven Volcanoes 手脚 SnackVideo 的 AI 视频内容策略协作伙伴，两边的协作包含但不限于视频内容 AI 化内容提供等方面。Seven Volcanoes 以 AI 本领为基础，面向人人商场，赋能短剧内容出海"。

2 月 8 日，公司股价盘中一度涨停，收盘涨 9.54%。

2024 年 2 月 17 日，超讯通讯又在官方微信公众号转载 Seven Volcanoes 官方微信公众号著作《Seven Volcanoes 文生视频 AI 多模态诈欺新冲突》称：" Seven Volcanoes 也罢了了从笔墨到视频的多模态诈欺的新冲突，尤其在视频范围垂直化诈欺上取得了权贵发扬。Seven Volcanoes 在行业内的率先地位，也为视频内容创造带来了立异性的变化"等表述。次一往还日，公司股价再涨停，2 月 20 日络续上升 6.18%。

图源：Seven Volcanoes（七火山）官网

超讯通讯研发的 AI 居品为灵犀妙笔 AI，公司称其国内累计用户已超 300 万，还和火山方舟竖立协作相关，买通 Kimi Chat 链路，新增长文本处理功能。单纯因为与此前爆火的 Kimi 有所挂钩，3 月 20 日超讯通讯就曾直线拉升。

本色上，"累计用户已超 300 万"在国内卷至尖锐化的近百个垂类 AI 器具中并不出众，不到科大讯飞旗下讯飞星火 439 万的月活数据。单是往日的 8 月中，生成式 AI 的拜谒量三巨头 kimi、文心一言、豆包差异达到 2284 万、1899 万、1080 万，论累计拜谒量，文心一言如故超越了 20 亿次。

虽然，对于正本从事采集培植、采集爱戴的超讯通讯而言，以 2023 年只是 6248 万元的研发用度玩转生成式 AI，可行性本就有待询查。（本文首发钛媒体 App，作家 | 黄田，裁剪 | 刘敏）