在倏得回调之后，外洋金价再度创下历史新高。

　　好意思国总统特朗普的关税策画激发避险需求，公共最大黄金ETF握仓加多，金价飙升至记录新高。2月24日，现货金一度波及2956.15好意思元/盎司，年内第11次创下记录新高。好意思国期金收高0.3%，报2963.20好意思元。2月25日，外洋金价略有回落，在2940好意思元/盎司隔邻耽搁。

　　特朗普2月24日暗示，将“依期”（3月4日）对墨西哥和加拿大加征关税，正按策画推动加征关税，而况看起来进展“相配快”。他还称好意思国受到很多买卖伙伴“相配恶劣的对待”，不仅仅加拿大和墨西哥，好意思国“被占了低廉”。

　　但需要可贵的是，黄金价钱屡翻新高并非特朗普一己之力，而是一系列复杂要素共同作用的效果，狂飙的金价畴昔还能走多远？

　　金价涨势为何超预期？

　　金价创历史新高并不虞外，但本年才过了不到2个月，金价就仍是11次刷新记录，涨势比预期更历害。

　　黄金为怎么此谛视？广发期货贵金属究诘员叶倩宁对21世纪经济报谈记者分析称，刻下黄金受到多重驱动高潮，特朗普关税计策仍未沉稳，好意思国有潜在的通胀和经济压力，列国投资者、机构资金流向黄金寻求保值。从天下黄金协会数据来看，1月黄金ETF净流入34吨，强盛的投资需求提振了金价。

　　此外，好意思国政府买卖计策可能包含对金银入口加征关税，这带来套利契机。伦敦现货金价钱和COMEX黄金期货价差一度扩大至-58好意思元/盎司的历史极值，大量交游商将金银库存从伦敦向纽约回荡，前年12月以来COMEX黄金库存增幅超110%，当今逐日仍看护较大幅度的增长，伦敦现货金库存则大幅镌汰，结构性枯竭情况严重，使金价看护强势。

　　在东吴证券首席经济学家芦哲看来淫妻交换，金价创历史新高有三大中枢驱动要素。一是避险需求激增。特朗普政府秘书对入口钢铁和铝成品加征关税，加重公共买卖不征服性，推动投资者转向黄金避险。市集致使担忧好意思国可能对黄金入口纳税，刺激什物黄金需求。

　　央行购金与计策支握也在进展作用。2024年公共央行购金量调理三年跨越1000吨，中国东谈主民银行等新兴市集央行握续增握黄金；中国启动险资黄金投资试点，量度带来2000亿元增量资金，从需求端推动金价握续高潮。

　　此外，芦哲还教导，好意思元走弱与好意思债收益率下行亦然助推要素。近期好意思元指数跌至两个月低位，类似好意思债本色收益率下滑，镌汰了握有黄金的契机老本，进一步推升金价。

　　在好意思国疲软经济数据冲击下，2月24日，2年期好意思债收益率跌至前年12月11日以来的最低水平，素有“公共财富订价之锚”之称的10年期好意思债收益率跌至前年12月17日以来的最低水平，好意思元指数也跌至逾两个月低位。

　　具体来看，24日尾盘2年期好意思债收益率跌1.91个基点至4.1725%，5年期好意思债收益率跌2.66个基点至4.2352%，10年期好意思债收益率跌2.32个基点至4.3984%，30年期好意思债收益率跌1.47个基点至4.655%。

　　芦哲对记者分析称，近期好意思国经济数据全体不足预期，2月服务业PMI初值为49.7，创下2023年1月份以来新低；破钞者5年通胀预期为3.5%，创1995年4月以来新高。详细来看，除有杂音的1月非农和CPI之外，2月于今公布的好意思国经济数据全体偏弱，前期好意思债利率阶段性高企对需求的扼制效应判辨，加上特朗普上任对企业乐不雅情愫的提振效应迟缓消退，计策不征服性抵破钞者信心和通胀预期的影响运转判辨，好意思国经济阶段性承压。败落担忧令降息预期再度升温，好意思债收益率和好意思元因此大幅回落。

　　回调风险几何？

　　在金价靠拢3000好意思元/盎司之际，投资者也需要警惕回调风险。

　　叶倩宁教导，近期市集风险偏好镌汰，好意思股出现回调，受到流动性影响，黄金价钱存在短时升至3000好意思元/盎司的可能。然则，好意思国COMEX黄金库存流程前期大幅加多后，当今增长趋势有所纵欲，伦敦现货金供应垂危情况也有所纵欲，期现价差收窄。畴昔关税等计策落地情况存在不征服性，俄乌冲突探究程度反复变化，对避险情愫扰动较大，需小心什物交割阶段多头离场，形成黄金的阶段性抛压。

　　投资者也需要心计好意思债收益率对黄金的影响。芦哲分析称，行将发布的好意思国1月PCE数据量度比CPI数据蔼然，短期内好意思债利率仍有小幅下行空间。上前看，量度外侨、政府裁人将对非农事业变成冲击，2—4月通胀在基数影响下趋势性下行，降温预期仍有进一步升温空间，好意思联储降息仍有可能前置至5月，带动好意思债利率下行至4.2%隔邻。但5月以后，特朗普减税、关税、外侨计策从需求、商品供给、劳务供给层面给好意思国带来通胀压力，意味着2025下半年更难降息，届时好意思债利率或从头站上4.7%，全年仍是宽幅震憾。

　　全体而言，畴昔金价高潮的概率更大。Kitco Metals高档市集分析师Jim Wyckoff合计，黄金阻力最小的旅途仍然是横盘至走高，唯有不征服性握续存在，黄金就有可能赓续高潮。

　　金价冲破3000好意思元仍是莫得悬念，仅仅时候问题。瑞银分析师Joni Teves暗示，黄金市集当今正在阅历“树大根深的看涨情愫”，在高度不征服和波动的宏不雅环境下，黄金被视为避险财富。由于关税的不征服性、对滞胀可能再次昂首的担忧以及公共冲突的握续，黄金这一大家皆知的“隐迹所”可能会受益，本年晚些时候金价将攀升至3200好意思元，然后缓慢回落，到2025年底将沉稳在3000好意思元傍边。

　　高盛将其对2025年底黄金价钱的预测从每盎司2890好意思元上调至3100好意思元，公共央行对黄金的需求握续强盛，黄金ETF握有量将迟缓加多。淌若包括关税担忧在内的计策不征服性仍然很高，金价有可能在年底前飙升至每盎司3300好意思元。

　　芦哲对记者暗示，高盛对金价的看好主要基于逆公共化趋势、好意思元信用担忧及地缘政事风险恒久化的考量。此外，从时候面与市集情愫来看，2024年金价40次创下新高，刻下高潮动能强盛，若冲破3000好意思元心思关隘，可能触发更多时候性买盘。畴昔金价冲破3000好意思元的可能性很大。

　　“长牛”或可期

　　从中恒久看，黄金价钱在大涨后仍有很大增漫空间，投资需乞降央行购金等有望恒久相沿金价高潮。

　　Royal London Asset Management跨财富主宰Trevor Greetham暗示，黄金不错同期充任地缘政事的对冲器用、通胀的对冲器用和好意思元的对冲器用，前两个要素使得黄金在夙昔一年中成为如斯强盛的投资契机，同期，列国的中央银行和零卖买盘也推动了黄金价钱的走高。

　　特朗普的关税计策是接下来影响金价的要巨大素。汇丰银行贵金属分析师James Steel发现，当买卖减弱时，黄金就会腾飞。新冠疫情和外洋金融危急时代就出现过买卖减弱这么的例子，列国之间彼此征收的关税越多，就越会扰浊天下买卖，推动黄金走高。

　　芦哲量度，从恒久来看，公共央行握续将黄金行为储备多元化器用，2025年购金需求量度看护高位，尤其是新兴市集为对冲好意思元风险，加大树立黄金。同期，黄金ETF握仓量握续上升，类似机构投资者将黄金纳入对冲策略，恒久需求基础康健。此外，好意思国买卖计策反复、地缘冲突频发及债务问题可能恒久相沿避险需求。这些要素均组成黄金大涨后进一步走高的基础。

　　不外，需要可贵的是，淌若好意思国经济数据改善或好意思联储开释鹰派信号，可能激发金价时候性回调，要害相沿位在2850—2900好意思元/盎司区间。同期，淌若加密货币或新兴市集财富诱惑力上升，可能分流部分黄金资金，但黄金的“无主权信用风险”特质仍具不行替代性。

　　尽管靠近一些风险淫妻交换，但金价“长牛”或仍可期待。瞻望畴昔，叶倩宁对记者暗示，刻下好意思国通胀预期受到多要紧素影响而反弹，好意思联储暂停降息的时候或更长，好意思债收益率或看护高位，但好意思国关税计策、赤字担忧和“去好意思元化”使黄金的货币属性不停加强，带来更多溢价，公共央行、金融机构购金的次第对市集情愫的影响也将握续加多，相沿黄金恒久走强。