（原标题：共工财经局祥和｜蜜雪冰城上市sex5.，平价奶茶评释若何的成本故事？）

原标题：共工财经局祥和｜蜜雪冰城上市，平价奶茶评释若何的成本故事？

2025年新年第一天，“雪王”拉开新茶饮品牌IPO的帷幕。1月1日，港交所文献清楚，蜜雪冰城股份有限公司（简称“蜜雪冰城”）更新了上市央求书。

这是继旧年1月2日启动赴港上市后，蜜雪冰城再次冲击IPO。倘若蜜雪冰城收效上市，港交所将迎来第三家新茶饮品牌。在此之前，奈雪的茶已于2021年上市，茶百谈在2024年4月上市。

不外“新茶饮第一股”和“第二股”均在成本阛阓上遭遇了“苛待”。奈雪的茶上市以来市值已跌去超90%，茶百谈上市首日即破发，收跌26.86%，尔后所有这个词下行。

作为各人最大的现制饮品企业，成本阛阓又将会以何种魄力招待“雪王”的到来呢？

平价奶茶悄然翻红

3元一支的冰淇淋，4元一杯的柠檬水，6元一杯的珍珠奶茶……一直以来，蜜雪冰城因为其便宜的价钱而处于奶茶界贱视链的底端。但是，打开蜜雪冰城的财报，才发现蜜雪冰城断然发育成为一年卖出70亿杯的“雪王”。

招股书清楚，蜜雪冰城旗下有两个现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“庆幸咖”。

适度2024年9月30日，蜜雪冰城依然领有颠倒45000家门店，秘籍中国及国外11个国度（包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国及日本），门店数目颠倒了星巴克位居各人第一。

在2023年及适度2024年9月30日的九个月内，蜜雪冰城门店网罗折柳收尾了饮品出杯量约74亿杯和71亿杯。按照2023年的饮品出杯量，蜜雪冰城是中国第一、各人第二的现制饮品企业。按照2023年的终局零卖额诡计，蜜雪冰城亦是中国第一、各人第四的现制饮品企业，在中国及各人的阛阓份额折柳约为11.3%和2.2%。

功绩方面，蜜雪冰城雷同收尾了自若的增长。2021年、2022年、2023年以及2024年前九个月门店网罗折柳收尾了约228亿东谈主民币、307亿东谈主民币、478亿东谈主民币及449亿东谈主民币的终局零卖额。

同期营收折柳为103.51亿元、135.76亿元、203.02亿元及186.6亿元；净利润折柳为19.12亿元、20.13亿元、31.87亿元及34.91亿元。

关于这么一份亮眼的财报，网友驳斥称“蜜雪冰城支棱起来了”，还有网友称“屯子齐依然开了蜜雪冰城了”。照实，蜜雪冰城的逆袭让新破费品牌不得不再行扫视下千里阛阓的稠密后劲。

下千里阛阓带来稠密红利

从刨冰的小生意到万店界限，蜜雪冰城走了一条被誉为“从农村包围城市”发展之路。

蜜雪冰城的成长之路和独创东谈成见红超的东谈主生资格一样，充满逆袭的颜色。张红超诞生贫寒，学业之路并不顺畅，1996年他通过自学考上河南财经学院读成东谈主讲授，边念书边打工，时分产生我方开刨冰店的思法，于是好处了一台刨冰机，在郑州东郊燕庄支起一个叫 “寒流刨冰” 的铺子。

这也即是蜜雪冰城的前身，寒流刨冰树立后命途多舛，资格了三次倒闭，四次拆迁，临了转型为一家餐厅，位置选在了一家烧毁的国资铝厂大院。

铝厂大院的“蜜雪冰城家常菜馆”因实惠量大、菜单中西兼有，生意渐好。作为引流之需，张红超在菜馆门口弄一个水吧，运转卖2元一支的蛋筒冰淇淋，用鲜奶鸡蛋制作，在餐厅破费，冰淇淋再减1元。

不曾思水吧冰淇淋的生意果然比餐馆还好，于是张红超就在街口开了家沉寂冰淇淋店，生意依旧火爆，蜜雪冰城由此开启了冰淇淋+果茶的延迟之路。

沉寂运营后，蜜雪冰城依然主打的是“量大实惠”，中枢居品的价钱时常为2元至8元，“庆幸咖”中枢居品的价钱时常为5元至10元。

蜜雪冰城曾经尝试过高端化转型，第一趟是2009年，在DQ冰淇淋、沸腾柠檬等好意思国、台资的品牌参加郑州时，蜜雪冰城深受刺激，于是开了一家叫My share蜜雪冰城的高端店，装修以白色为主基调。效果这家店开业两年半一共赚了6100块钱，于是在2011年关闭。

2018年，当喜茶等新茶饮品牌爆火时，蜜雪冰城再此尝试高端化，开出一家名字叫 “M+”高端店，订价上探至15元，这一家门店依然是惨淡完结。

赫然，蜜雪冰城的“护城河”不才千里阛阓。招股书清楚，蜜雪冰城国内32000余家门店中，三线以及以下颠倒1.8万家，占比近57%，新一线城市门店数目比二线城市多，一线城市只消1400余家，占比4.5%。

作为新破费业态，下千里阛阓的奶茶店日渐火爆。据灼识酌量预测，在中国各线城市中，三线及以下城市中现制茶饮店的GMV在2022年至2027年时分的复合增长率将达到25.4%，远超现制茶饮店阛阓举座的增长速率，同期预测2027年中国三线及以下城市的现制茶饮店阛阓的GMV将达2272亿，预期将成为中国现制茶饮店阛阓中增速最快的细分阛阓。

上海证券在一份研报中指出，各人现制饮品阛阓改日呈现加快增长态势。以终局零卖额计，各人现制饮品阛阓2022年至2028年的复合年增长率预测将晋升至7.5%，“下千里+出海”拓展增量阛阓，是改日新茶饮品牌主要的延迟旅途。

除了下千里除外，比年来新茶饮品牌纷纷选用“出海”。早在2018年，蜜雪冰城便以品牌英文名“MIXUE”，在越南河内开出首店，随后将触角向印尼、缅甸、老挝等相近国度。适度2023年9月30日，蜜雪冰城在国外店铺数目约4000家。

招股书清楚，蜜雪冰城在国外阛阓以东南亚为重心，2024年前九个月国外收入70%以上来自印度尼西亚和越南。在国外阛阓，蜜雪冰城依然是选用下千里，以东南亚阐扬国度新加坡为例，蜜雪冰城的居品订价在1-3.5新加坡元区间（1新加坡元约合4.8元东谈主民币）。新加坡媒体在报谈蜜雪冰城的象征性居品甜筒冰淇淋时暗示，诚然进口无法与高等意大利冰淇淋比拟，但1新加坡元的价钱依然实足令东谈主风光。

不靠加盟费创收的加盟

蜜雪冰城主打“高质平价”，但廉价不等于不赢利。招股书清楚，2022年至2024年前9月，蜜雪冰城毛利率折柳为28.3%、29.5%和32.4%。

这不禁让东谈主酷好，一杯平均价钱只消6元钱的奶茶是如何作念到30%的毛利率的？这就不得不提蜜雪冰城的买卖形状。

蜜雪冰城主要通过加盟形状开展业务，但又不以加盟费为主要收入起原。从盈利结构中不错看出，蜜雪冰城主营业务收入由食材、包装材料、开采门径、营运物质偏激他、加盟商管束、直营门店居品六大板块组成。

其中绝大部分收入来自于向加盟门店销售商品及开采，营收占比超98%，仅有1.9%至2.4%的收入来自于加盟费和有关处事费。

适度2024年9月30日，蜜雪冰城颠倒99%的门店为加盟门店，其余为自营门店。由此来看，蜜雪冰城更像是一家原材料提供商和开采制造、批发商。

关于蜜雪冰城而言，加盟商赫然是最为平直的“衣食父母”。由此来看，蜜雪冰城增长逻辑是打造品牌势能，诱骗更多加盟商加入，并以自若的供应链提供原材料和开采。

是以，蜜雪冰城的加盟电话出当今一切步地：门店牌号、卖出去的每个杯子，以至是楼谈的消防栓上。

而蜜雪冰城的中枢上风本体上在于供应链，只消我方坐褥原料，才能保证自若供应，保管极致廉价。

为此，蜜雪冰城打造了中国现制饮品行业内较大界限的全办法端到端供应链体系，秘籍采购、坐褥、物流、研发和品性适度等中枢组成部分。

适度2024年9月30日，蜜雪冰城依然成为中国现制饮品供应链领域中生居品类最全和界限最大的企业。蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆、安徽领有五大坐褥基地，总占大地积约79万平日米，年轮廓产能达到约165万吨。

除此除外，蜜雪冰城还确立了业内最大的仓储体系和专属的配送网罗体系。招股书清楚，适度2024年9月30日，蜜雪冰城的仓储体系由总面积约35万平日米的27个仓库组成，配送网罗秘籍了中国内地31个省份、自治区及直辖市，颠倒300个地级市、1700个县城和4900个州里，其秘籍广度和下千里深度为行业内最高。

蜜雪冰城在中国内地逾90%的县级行政区画收尾了12小时内触达，约97%的中国内地门店收尾了冷链物流秘籍。

在国外，适度2024年9月30日，蜜雪冰城的配送网罗同期也秘籍了东南亚四个国度的超560个城市，土产货化仓储体系包括臆度6.9万平日米的7个自主运营的仓库。

把资金用到“刀刃”上

摊子铺太大，管束难度也更大了。原材料断供，加盟商盘算推算能力不及的问题曾缠绕蜜雪冰城数年。

蜜雪冰城的一大劣势是，数字化能力不够强。据悉，直到2017年，蜜雪冰城才调试出一个能跟上我方脚步的采购系统。

除此除外，跟着加盟商网罗的扩大，品控也成为一大挑战。比年来，蜜雪冰城屡屡因为居品性量问题上热搜。比如在上市前夜，一家蜜雪冰城门店被曝光，伙计脱鞋脱袜后将脚伸进池塘中，激勉山地风云。还有不少破费者反应，曾在蜜雪冰城中喝出过异物，这一系列事件突显出品牌关于终局门店的管束能力欠缺。

据业内东谈主士先容，品牌方果真思要了解门店，就需要数字化处罚决策，若是仅仅把加盟店作为念客户，那照实不需要太了解，只消客户在品牌这里进货就行了。

赫然，把加盟店只作为念客户并非恒久之计，若是品牌方失去对终局门店的管控能力，任其所为，最终例必会伤及品牌自己。

蜜雪冰城的招股书清楚，这次赴港IPO，召募的资金主要用于加强端到端供应链的广度和深度、品牌和IP的树立和实施以及加强各个业务门径的数字化和智能化能力等，这也算是把资金用到了“刀刃”上了。

秋霞在线

2025年1月6日，共工新闻•共工财经局记者对《蜜雪冰城》的后续情况将捏续祥和。

出品｜知谭买卖

作家｜知谭君

起原：共工新闻财经新闻中心

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