古典武侠

价钱战以来最佳的一份财报。

作家|杨知潮

裁剪|原 野

淌若说银行股是价值镇静的黄金，那特斯拉便是马斯克站台的meme币——大涨大跌来得皆太倏得了。

三季度财报发布后一个短短的盘后，特斯拉就大涨了12%。一个盘后往还中，特斯拉的市值高涨了卓著800亿好意思元，约等于一个小米集团，泰半个比亚迪，两个蔚小理。

当年四个季度，特斯拉的财报通盘低于分析师的预期，但特斯拉的股价仍然相对坚挺。适度三季度报发布前，总共2024年，特斯拉的股价年内只是下落了14%。毕竟，特斯拉50倍的市盈率里，极度一部分是干系无东谈主驾驶和擎天柱的梦念念。

而况跟着这一次超预期的功绩，四次低于预期的跌幅皆有可能被这一次财报所抹平。

这大要便是梦念念的威力。

01 价钱战以来最佳的一份财报

尽管被汉文互联网密集辱弄“裁人裁到大动脉”，但马斯克4月以来的降本增效如故在财报中看到了成效。

三季度，特斯拉的收入仅同比增长8%，环比出现小幅度下滑，这一收入略低于市集预期。在大家价钱战的布景下，特斯拉的单价下滑卓著700好意思元。

不外特斯拉这份财报的要点不是这些，而是利润。

三季度，特斯拉毛利率为19.8%，高于预期的17%，汽车业务毛利率达到了20.1%，超出市集预期2个百分点。即便剔猬缩碳积分的收入，特斯拉的汽车销售毛利率仍然升迁了2.4%，达到了17.1%，为2022年第四季度以来的高点——即价钱战以来的最高点。

价钱战这语气，马斯克总算是缓过来点了。

在双重毛利高涨的带动下，特斯拉每股盈利上升到了72好意思分，超出预期数字的24%。净利润从客岁同时的18.5亿好意思元增长至21.7亿好意思元。

特斯拉本钱下降的中枢原因，包括原材料本钱的下降、东谈主员本钱的缩减、以及皮卡限度效应的崛起。

率先，原材料本钱很可能是最中枢原因，因为它影响着特斯拉每一款车的毛利。

以国内数据为例，本年年头，电板级碳酸锂月均价钱在9.3万元傍边，但三季度以后，这一数字合手续在8万元以下徬徨，最新数据照旧下落到了7.2万元傍边。

几天前宁德时间发布的三季度，照旧提前体现了碳酸锂价钱下落对新能源产业的影响：三季度，宁德时间收入同比减少12.48%，但净利润反倒增长了28.58%——收入下落是因为降价，裸体利润增长是因为上游降价降得更多。

回到特斯拉，由于原材料价钱的下滑，在上海超等工场，特斯拉的单车本钱照旧降到了历史最低——本钱上风很快被休养为价钱上风，参预十月，特斯拉再次开启价钱战，试图在四季度完成我方的销量指标。

对特斯拉来说，原材料价钱的下降影响的不啻是汽车业务，还有储能业务。三季度，特斯拉储能业务出货量环比隐微下滑，但毛利率高涨至了30.5%，远远卓著市集预期的24.5%。

因此不错预念念，行将发布财报的比亚迪、理念念汽车、也有可能因原材料的下滑带来财报的好转。

抛开“老天爷赏饭”，特斯拉抑遏本钱的起劲相同很足。

第一，是裁人。

行动最爱裁人的硅谷盛名雇主，本年4月，马斯克通过里面信向职工晓喻大家裁人10%。其中，马斯克的一位中枢副手，崇拜能源总成和能源工程的高等副总裁Drew Baglino也宣告辞职。

按照外界左证特斯拉里面信数目的臆想，适度6月，特斯拉本年的总职工数从14万东谈主减少至12.1万东谈主，降幅卓著了14%。——这一数字包括临时性雇员在内的总共雇员，因此更能反应特斯拉的真确东谈主员本钱开支变化。

第二，是投资的缩减。

本年4月，据特斯拉职工大面积在唐突媒体上骄气，马斯克决定完结超等充电业务部门。马斯克本东谈主也表态，特斯拉将会放缓新建站点的速率。

尽管本年5月底，特斯拉把一部分超充的被裁东谈主员再行聘回，但这莫得改动裁汰的大场地。本年5-8月，特斯拉新洞开的超等充电接口数目同比下滑了28%。

特斯拉提高利润率的第三板斧，是限度效应，尤其在新车Cybertruck上。

这台车在三季度卖出了1.6万台，比当年两个季度之和还要多。在怜爱皮卡的好意思国市集，Cybertruck照旧是第三畅销的电动车——前两名虽然是Model Y和Model 3。

雄壮的限度效应摊薄了边缘本钱，减少了这个特斯拉功绩“拖油瓶”所带来的压力，使得三季度Cybertruck的毛利率初度转正。不外Cybertruck的销量并不占大头，在特斯拉利润优化之中，算是次要孝顺。

这便是特斯拉三季度财报的前半部分：功绩。

02 不时为梦念念窒息

特斯拉三季报的后半部分则是对于梦念念。

在投资者眼里，马斯克的信誉是险些无尽的，哪怕伤害了市集，也伤害不了马斯克的画饼影响力。

半个月前，马斯克和他的Robotaxi发布会给大家不雅众带来了一场19分钟的失望。

很难说这场发布会有多灾祸，但毕竟，Robotaxi的大饼马斯克照旧画了大批次，多次推迟后，外界对Robotaxi的渴望照旧拉得太高了。而那19分钟，昭彰莫得得志不雅众的胃口，让特斯拉的股价大跌9%。

但一个月不到，特斯拉又在财报会议中畅念念起了改日，不时“画饼”。

第一个“饼”干系Robotaxi。财报会议骄气，不久前发布的Cybercab将在2026年量产，而况是大限度量产。

按照马斯克的预测（画饼），特斯拉将年产200万台Cybercab无东谈主驾驶出租车——至少200万，很可能增长至400万。无论是200万如故400万，皆照旧卓著了特斯拉2023年的汽车销量，也卓著了2023年国内网约车司机的增多量。

昭着，这个数字齐备的基础是无东谈主驾驶对有东谈主驾驶的绝对取代。

2026年太远，但马斯克还有更近的梦念念：伴跟着FSD V13的发布，FSD软件性能将在来岁1月运转提高1000倍（AI软件副总裁阿肖克在财报会议上暗示）。受益于此，特斯拉将在来岁成功在Model 3和Model Y上测试Robotaxi——仍然需要配备安全员。

FSD的跳动照旧是有目共睹的，FSD累计里程照旧冲破20亿英里FSD V13比拟V12.5断绝监管里程数提高了5-6倍。特斯拉里面还预测，到来岁二季度或者三季度，FSD的平均搅扰里程就能够卓著东谈主类。

马斯克的第三个大饼，是正本因为Robotaxi跳票的“Model 2”。马斯克骄气，特斯拉计划在来岁上半年推出愈加实惠的车型，单价将低于3万好意思元——换算成中国汽车的语境，便是攻占20万以下的A级车市集。

马斯克预测，特斯拉来岁销量举座升迁20%-30%。讨论到特斯拉现存车型的增速照旧放缓，这款低价车型必须要成为月销2-3万台以上的爆款。

不外在特斯拉看来，这个指标大要并不坚苦。因为他们合计，比拟于具备无东谈主驾驶智商的低价车，那些旧例的2.5万好意思元的电动车是不具备竞争力的——这个不雅点其确实小鹏MONA的收效上有一些获得考证的意味，这款车在竞争狠恶的A级市集连忙爆火，中枢原因，便是它有同价位车型莫得的智能驾驶标签。

智驾亦然特斯拉的标签，它既撑合手着特斯拉的销量，也撑合手着它的股价。让特斯拉在市集份额严重承压的2024年仍然保住了股价，即便Robotaxi的发布会极其令东谈主失望，也顽抗不了市集对马斯克的战胜。

跟着特斯拉的利润率好转，马斯克碎裂的大饼再次被投资者捡起来，特斯拉的梦念念划子古典武侠，也于财报发布后不时起程了。